Финансовый механизм управления РЛП (часть 10)
Инвестиционные рекреационные проекты, как правило, не носят ярко выраженного коммерческого характера и поэтому имеют относительно длительные сроки окупаемости. Для их оценки особенно важно иметь достоверную информацию и прогнозную оценку темпов инфляции, уровня налогообложения, номинальной ставки процента. Если расходы и доходы в последующие периоды рекреационной деятельности в значительной степени зависят от изменения цен (спрос эластичный), то целесообразно определить реальные денежные потоки. В этом случае кредиты будут даваться под потенциальные доходы от таких рекреационных проектов и погашаться за счет будущих прибылей.
В условиях инфляции, неопределенности и рискованности рыночной среды решение о бюджете инновационных инвестиций в рекреацию может приниматься на основе номинальных или реальных денежных потоков. Если расходы и доходы в последующие периоды рекреационной деятельности в значительной степени зависят от изменения цен (эластичный спрос), то целесообразно определить реальные денежные потоки и определиться со ставкой дисконтирования. Без учета налоговых выплат номинальная ставка процента (r) определяется так:
r = (1 + k)( 1 + m) - 1, или r = k + т + km, (30)
где k — годовой темп инфляции;
m — реальная ставка процента.
Реальная ставка процента составит:
m = (r - k) / (1 + k).
Если ставка налога составляет величину n, то номинальная доходность (rn) уже составит:
rn = (1 - n) r. (31)
После уплаты налогов реальная доходность (Mp) составит:
Mp = ((1 + r (1 - n)) / 1 + k) - 1. (32)